[毕业论文] 风险资本对IPO抑价的影响--来自A股的实证 [复制链接]

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毕业论文-风险资本对IPO抑价的影响--来自A股的实证，共48页，30806字

中文摘要

本文分析了风险资本对 IPO 抑价率的影响。实证研究表明，风险发行的 IPO

抑价率显著高于非风险发行。但我们发现，风险企业和非风险企业的质量无显著

差异，并排除了承销商托市对 IPO 抑价的影响。在否认了风险资本在 IPO 中有确

证作用和逐名动机后，我们得出：风险发行和非风险发行 IPO 收益率的差异来自

于二级市场投资者对风险企业的预期更为乐观，两者收益率的差异会随着投资者

预期的不断调整而消失。实证研究也证明了，在上市初期，分析师对风险企业的

业绩预期也较为乐观。而且风险企业和非风险企业的收益率在长期并不存在显著

差异。这些结论都有力的支持了我们的假说。

关键词：风险资本 新股发行抑价

目录

第 1 章 引言 ...1

第 2 章 文献综述 .3

2.1 IPO 抑价之谜 3

2.2 IPO 抑价：基于一级市场定价偏低的研究 5

2.2.1 信息不对称假说 .5

2.2.2 经济制度假说 .....7

2.2.3 所有权和控制权假说 .....8

2.3 IPO 抑价：基于二级市场价格偏高的研究 8

2.4 中国股票市场的 IPO 抑价 10

2.5 风险资本（venture capital）对 IPO 抑价的影响 12

2.5.1 逐名假说（grandstanding） .....12

2.5.2 确证模型（certification） ..13

2.5.3 挑选监督假说（screening and monitoring）...16

第 3 章 数据来源和样本说明 ...17

第 4 章 研究设计和描述性统计 .....19

4.1 IPO 抑价模型 ....19

4.2 变量的描述性统计 20

4.2.1 IPO 收益率（IPO_return） .20

4.2.2 中小综指涨跌幅的平均收益率（mean30）和波动率（var30）22

4.2.3 公司上市前一年的 ROA 增长率（groa） 23

4.2.4 公司上市前一年末资产（asset）..24

4.2.5 承销商的市场份额（makshr）25

4.3 风险发行（type=1）和非风险发行（type=0）解释变量比较 ..25

第 5 章 回归分析和实证结果 ...29

5.1 回归分析 ....29

5.1.1 相关性分析 .29

5.1.2 逐步回归分析 ...30

5.1.3 回归结果 .....33

5.2 实证结果分析 ..34

5.2.1 风险资本的影响：逐名假说的检验 ...34

5.2.2 风险资本的影响：承销商托市的检验 .....37

第 6 章 风险资本对 IPO 抑价的影响：投资者预期过分乐观.....41

6.1 投资者预期和 IPO 抑价的关系 ....41

6.2 可验假说一：长期收益率的差异将不再显著 ....41

6.3 可验假说二：市盈率的比较 ..43

6.4 可验假说三：分析师对风险企业的预测较为乐观 ..45

第 7 章 结论 .47

7.1 研究结论 ....47

7.2 后续研究 ....48

插图索引 ... I

表格索引 .III

参考文献 ..V

致谢 ..... VII

声明 IX

附录 A 外文资料的书面翻译 .. XI

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